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恒宏平台账号注册:林利军致歉:去年初“找弹坑”策略有非常大问题,今年看好四大领域

作者:恒宏平台账号注册 发布时间:2022-01-23 点击:

原标题:林利军致歉:去年初“找弹坑”策略有非常大问题,今年看好四大领域

“去年业绩确实我自己也很不满意,向我们的投资人表达诚挚的歉意。我从事资产管理业已经有近20年了,去年是过去这么多年来投资压力比较大的一年。”1月23日,在百亿私募正心谷资本举办的2022年投资交流会暨第四届投资策略报告会上,正心谷董事长、投决会主席林利军这样表示。

此前,正心谷资本曾卷入被投资者举报的风波,一批投资者联名举报正心谷资本涉嫌虚假宣传、缺乏沟通、风控缺失等。在1月23日举行的策略报告会上,林利军对就去年的业绩表现向投资者道歉,并做出了回应。

反思:“找弹坑”策略有问题

对于2021年业绩的大幅回撤,林利军总结认为,2021年初的“找弹坑”策略有非常大的问题。

“年初,对于核心资产,当时的消费、医药和一部分的核心资产股票,我们认为都高估了。这个判断后来证明是对的。”林利军说,但当时采取了一种“找弹坑”策略,也就是说在市场下跌的时候,找一些价值防御型资产,躲过核心资产的下跌之后再调到未来长期看好的资产上来。

林利军承认,回头看,年初的“找弹坑”策略有非常大的问题。他表示,去年看空核心资产,这一点看对了,但没有采取减仓或者空仓的策略,如果当时空仓或减仓的话,去年的业绩一定会非常好。

林利军进一步说:“去年的行情又非常极致,出现了很大的行业轮动。等到五月份我们重新布局的时候,一部分新能源的资产已经大幅上涨过了,我们因此布局的是估值较低,且受益于产能供给稀缺的化工大平台以及新能源上游等,六月到九月初都修复的不错,但9月底出现了外部的能耗双控和拉闸限电的政策,对我们的业绩有些影响。”

林利军指出,出现市场的波动、风格的调整,导致投资业绩的波动,实际上是蛮正常的。“但总体上,我自己还是非常不满意的,去年的业绩下跌是一个短期的事情,不是一个长期的现象。”

对于投资者提出的合规风控问题,林利军表示:“合规是我们的底线,也是我们的生命线。正心谷是一群真正热爱投资的人组成的团队,我们把投资当作我们的事业,看得比生命还重要。”正心谷建立了一整套事前、事中、事后的全流程风控体系。按照公募基金的标准建立了集中交易制度与合规风控体系,建立了专门的IT系统和机房。

林利军还特别强调,正心谷所有二级市场发行的产品都由他亲自管理。

对于未来如何防止大的回撤?林利军说,一是确保进入组合的标的都是真正优秀的公司,公司的竞争优势、管理团队、商业模式和企业的长期财务回报是优秀的;二是在构建组合上,强调“行业相对均衡,个股适度集中,实时动态调整”的投资方法,这样的投资方法能够使得组合在长期内,在控制风险暴露的情况下,努力获得较好的长期收益。

展望:2022年整体上不悲观

展望2022年市场,林利军称对资本市场整体上不悲观,今年可能还是一个比较明显的结构性行情。主要是三个方面的外部环境有利于资本市场的长期发展。

林利军指出,今年的货币政策整体上是有利于资本市场的。今年经济工作会议提出的关键词是“稳”,说明了国家一定要把经济建设搞好。看到去年降准了两次,今年年初也开始降息,未来可能有进一步降息。货币政策对于资本市场的影响是最大的,当前无风险利率也在下降,货币基金收益率、国债利率也在下降通道,这对于资本市场是有利的。

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林利军表示,资本市场的政策环境也是有利的。一行两会的工作报告,特别是证监会主席的工作报告,明确提到稳定资本市场预期,提振资本市场信心。在国家转型发展中,资本市场被定位为“牵一发而动全身”的重要一环。

林利军认为,资本市场的长期资金环境是有利的。随着“房住不炒”政策的有效实施,特别是去年开始房地产行业的变化,观察到对于房地产只涨不跌的预期已经改变,居民资产配置方向会发生转变。

机会:看好四大领域

林利军表示,看好能源革命、产业革命、“强者恒强”、估值重现等四大领域。

第一,能源革命领域的结构性机会,特别是产业链中竞争格局好的板块。

2021年,新能源相关的公司出现普遍性上涨,那么今年一定会出现很大分化,有少部分在产业链里面具有很强竞争优势的公司会更加脱颖而出。今年新能源车的销量仍然会大幅上升,光伏风电的装机量也会大幅上升,目前终端能量使用只有27%是电能,到2050年,这个数字可能会到80%的终端用能采用电能。“我们要靠自下而上的研究深入研究企业,然后找到投资机会。天富注册登录”林利军说。

第二,“能源革命带来的产业革命”投资机会。

林利军举例说,由于能源革命所带来的半导体行业、被动元器件行业、电子行业的革命,已经在深刻的发展中。此外,林利军还表示看好新能源革命所带来的汽车产业链革命,以及电动化渗透率提升后带来的智能化革命。从10年周期来看,会看到中国的汽车公司有机会成为全球范围内的龙头产业。诺基亚这样的公司故事,可能会在汽车整车行业再次验证。

“过去我们所谓的Tier-1公司,可能不复存在,反而会是产业链的新公司崛起。我们看到整个汽车产业链都在向中国转移,有零部件的平台型企业,也有智能化的公司,中国正在引领世界。”林利军说。

第三,“专精特新”所带来新的“强者恒强”机会。

“我们讨论和研究了一系列100-300亿的中盘成长股企业,他们分布在工业气体、金属加工、核心材料等领域,普遍特征是效率很高、产品技术非常优秀、产业空间又比较大,未来大概率会有比较明显的成长的隐形冠军。”林利军说。

第四,消费、医药、互联网的价值重现。

林利军认为,这些领域的龙头公司经过去年的大幅下跌,有些公司的竞争优势仍然很强大,估值已经相当便宜,股价目前跌到一个具有相当吸引力的位置,逐步进入合理的投资区间。

此外,林利军认为2022年还面临三个不确定性。

第一个不确定性是美国加息。林利军对此的整体判断影响不会特别大,短期可能有影响,长期可能影响不大。

第二个不确定性是新冠疫情。正心谷的判断是,因为科技的发展,包括疫苗和小分子药的研发,可能会使得新冠成为最后一年了,最后一个冬天。

第三个不确定性就是地缘政治方面的风险,会不会有大的变局,现在还没有办法预测。

净值:努力修复

“瘦了二十多斤,很多朋友看到我都说好像是换了一个人。”策略报告会上,林利军在谈到业绩大幅回撤时,坦言压力非常大,“我必须每天持之以恒地带领团队,做长期正确的事情,认认真真地把每天工作做好,踏踏实实地把研究做好,踏踏实实地把每一个投资决策做好,从短期的困难中提取经验教训。”

针对投资质疑正心谷投资新能源、碳中和板块,风格漂移导致净值下跌,林利军称在市场不同阶段上,投资人要根据市场的变化、行业的变化进行投资策略上的优化与调整,并不是风格漂移。

林利军指出,能源革命的机会目前看起来,可能没有2016年到2020年消费、医药那么明确,因为它的波动性会更大一点。另外,技术变革还在不断演进,不同企业因为技术变革可能会有很大的变化。因此,需要深度的持续研究,不断跟踪产业变化,以产业投资人的视角来做投资。在这个行业中,具有强大企业家精神和创新能力的企业还有相当大的成长空间,完全不亚于过去的医药和消费领域。但是需要在控制风险的前提下,谨慎地优中选优,持续跟踪。

“我自己也花了大量时间研究能源革命板块,例如电子元器件这样的传统行业正在发生翻天覆地的变化,他们的需求快速增长,行业结构面临重构,国产替代正在加速进行。我非常有信心,按照这种打法,持续不断的深度研究、内部讨论、跟踪产业变化,长期可以做好。”林利军说。

在回应如何修复净值时,林利军强调,会在以下几个方面做好努力。

首先,要控制好风险。“目前组合的公司都是经过我们深度研究的公司,每家公司都经过投决会的深度讨论。这些公司未来几年的成长都会不错,估值也不高,而且这些公司无论从企业家精神、商业模式、行业结构来讲,都在一个比较优秀的状态中,我对我们的组合是非常有信心的。”林利军说。

第二,在组合构建中,更加注重均衡和适应市场变化。对于任何一种判断,都有明确的风险控制指标,进一步降低波动率。

第三,从长期着眼,正心谷投资重视打造一流的团队和文化,还在进一步吸引优秀的人才加入。

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